■理文造紙財務總監張國強(右)向本報表示,主要因為現時財務非常穩健,加上看好前景,所以決定回購。資料圖片
■行政總裁李文俊。資料圖片
財金解碼——
紙業復甦添信心 理文頻回購露手影
2013-02-08
內地造紙業近年備受產能過剩情況困擾,分析員對行業何時否極泰來也持不同看法,美銀美林便指內地紙業產能今年增速有增無減。另一邊廂,紙業龍頭之一的理文造紙(2314)股價及相關新聞今年卻頻頻回購股份,單在1月便斥資近1.45億元,令人對行業或開始復甦添信心。

        今年9月底便是理文造紙上市10周年,該公司在踏入2013年之前從未試過回購,但一「出手」即陸續有來。資料顯示,該公司在今年1月9日開始回購,至1月31日累計回購約2944萬股,動用款項近1.45億元,每股平均回購價約4.92元(見表),期間該股也反覆向上,由4.82元升至5.23元,不足1個月已升8.51%。理文造紙踏入2月份繼續回購,在首周再用逾991萬元回購186.1萬股,平均價5.33元。該股昨天(2月7日)收報5.39元,較1月底再升3.06%。

        上月斥1.45億吸貨

        理
文造紙財務總監兼公司秘書張國強向本報表示,公司決定回購主要基於兩大原因,其一是公司現時財務狀況非常穩健,近年已因應市場環境放緩提升產能步伐,不像數年前般要為擴張準備較多資金,最近公司回購並將股份註銷令已發行股數減少,可提升股東回報。回購的另一主要原因是內地經濟持續回暖:「雖然未至於是大反彈,中國經濟年增長也無復年前般達8至9%,但去年第4季已見到情況逐漸進一步改善。」

        證券分析員早前引述內地造紙業消息指,由去年9月份開始,業內已兩次上調紙價,合共將每噸售價提升介乎150至200元人民幣。儘管上述兩次加價或只是反映紙業在農曆年前季節性的旺季需求較大,但也顯示市況回穩。張國強也說,理文造紙的產品近期售價維持穩定;成本方面,雖然外國廢紙價略為上升,但內地廢紙價則下降,該公司會視乎情況考慮是否調整向外國及內地採購廢紙的比例。

        理文:今年仍供過於求

        至於內地造紙業整體產能過多問題,張國強承認2013年或仍有輕微供過於求,新增產能供應可能尚要多1年才能消化,但新增產能數量將較2012年為少,加上個別行家「未必開足機,未必銷晒貨」,產品的供求情況應見改善。理文造紙本身的產銷狀況不俗,早前已將年銷售目標提升至470萬噸。

        證券界普遍認為內地造紙業今年將隨經濟回暖出現溫和復甦,花旗早在去年底指出,理文造紙與玖龍紙業(2689)股價及相關新聞兩家公司加起來共控制了內地箱板紙三分之一的市場,這兩家公司已在2011年下半年至2012年減低資本開支,反映產能新供應將由今年下半年開始漸見緊張,2014年甚至可能變為供應不足。

        復甦能否持續待觀察

        美銀美林則較審慎,儘管相信內地造紙業今年有溫和復甦,但也擔心行業潛在的產能供應風險,預期內地箱板紙產能新供應經過2012年增加510萬噸後,今年再增540萬噸,紙板新產能也由2012年增加320萬噸加速至今年增加400萬噸。

        騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪認為,內地經濟周期由谷底回升,對造紙業需求有一定幫助,但暫時可能只屬周期性復甦,復甦能否持續仍要觀察。

        回購設限防「谷高」股價

        理文造紙在1月份的回購行動,曾在23日股價彈升至高於5元後暫停了6個交易日,直至31日才重新「出手」,以平均價5.17元回購近347萬股。上述回購活動一度「中場休息」,原來是受制於上市規則中,回購價不得較股份前5個交易日平均收市價高5%或以上的規定所致。

        根據上市規則10.06(2)(a),列明「如購買價較股份之前5個交易日在本交易所的平均收市價高出5%或5%以上,發行人不得在本交易所購回其股份」。上市規則雖未進一步闡釋定此買賣限制的原因,但相信應是為了避免上市公司利用回購刻意「谷高」股價的可能性。

        業績前一個月不能回購

        除了回購價之外,上市規則對回購尚有其他限制,例如不得在場內以現金以外代價回購,亦不能在明知賣方是關連人士的情況下回購。在時間上,不能在內幕消息未公開前回購,故上市公司在公佈業績前1個月不能回購;理文造紙早前更改年結日,由原本的3月底提前至12月底,今次將於3月中公佈截至去年底止9個月業績,因此該公司在2月中前仍可繼續回購。

        財金解碼本報記者

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